上一章我们了解了策略报告的五个模块，其中指标面板是「快速筛选」的核心。但指标面板上的数字到底意味着什么？累计收益 28% 算好还是算差？最大回撤 19% 你能承受吗？
这一章，我们逐一拆解四个最核心的指标——不是教你背公式，而是帮你建立「看懂数字背后含义」的能力。
一、累计收益率：总体赚了多少
累计收益率是最直观的数字：从策略开始运行到现在，总共赚了多少百分比。
真实数据参考：42号概率实验室五大策略在回测期（2025.01-2026.08，共393个交易日）的累计收益：
- 多因子综合：28.46%
- 网格交易：26.16%
- 短期突破：24.99%
- 动量轮动：18.87%
- 趋势跟踪：12.32%
阅读要点：
- 累计收益必须结合时间长度看——1年赚 28% 和3年赚 28%，含金量完全不同
- 累计收益高不代表「好」，因为可能承受了更大的风险（见下一节最大回撤）
- 对比不同策略时，累计收益只是第一层筛选，不是最终判断标准
二、年化收益率：放到同一把尺子上比较
年化收益率把不同时间长度的收益「归一化」到每年，让你可以跨时间段、跨策略直接比较。
计算逻辑：如果策略运行了 N 天，累计收益为 R，则年化收益率 = R * (252/N)。252是A股每年的交易日数量。
阅读要点：
- 年化收益率是「平均」概念，不代表每年都能赚这么多
- 实盘中实际体验往往和年化数字有差距，因为波动和择时会影响真实收益
- 年化 10%-15% 在量化领域已属中上水平，不要被「翻倍」的宣传迷惑
三、最大回撤：你能承受多大的「痛」
最大回撤衡量的是策略历史上「从最高点到最低点」的最大跌幅。它是风险的核心度量——收益率告诉你赚多少，回撤告诉你持有过程中最惨能惨到什么程度。
真实数据参考：
- 多因子综合：最大回撤 19.76% — 持有者曾经历近20%的账面亏损
- 网格交易：最大回撤 9.91% — 不到10%的回撤，持有体验相对舒适
- 短期突破：最大回撤 8.92%
- 动量轮动：最大回撤 6.04%
- 趋势跟踪：最大回撤 2.01% — 极为平稳，但代价是收益也最低
关键洞察：收益和回撤之间存在明显的「取舍」关系。多因子综合收益最高，但回撤也最大；趋势跟踪最稳，但累计收益最低。没有「又赚又多又不亏」的完美策略。
阅读要点：
- 最大回撤是「历史最差情况」，未来可能更差
- 选择策略时，问自己「如果亏了 XX%，我还能拿得住吗」——如果答案是不能，这个策略就不适合你
- 回撤恢复时间同样重要：跌 20% 用1个月恢复 vs 用1年恢复，体验完全不同
四、夏普比率：性价比的终极度量
夏普比率回答一个核心问题：每承担一单位风险，获得了多少超额收益？
公式：夏普比率 = (策略年化收益 - 无风险利率) / 策略年化波动率
简单理解：夏普比率就是「风险性价比」。同样的收益，夏普高说明承受的风险更小，持有体验更好。
参考标准：
- 夏普 < 0.5：风险收益不匹配，承担的风险没有换来足够收益
- 夏普 0.5-1.0：合格水平
- 夏普 1.0-2.0：良好
- 夏普 > 2.0：优秀（42号概率实验室的趋势跟踪策略夏普比率表现优异）
五、指标之间的关系：不要孤立地看
四个指标不是独立的，它们之间存在内在关联：
- 累计收益 vs 最大回撤：「收益回撤比」是快速评估策略性价比的简便方法。多因子综合的收益回撤比 = 28.46/19.76 = 1.44，网格交易 = 26.16/9.91 = 2.64——后者性价比更高
- 夏普 vs 最大回撤：夏普关注日常波动的效率，回撤关注极端情况下的损失，两者互补
- 胜率 + 盈亏比：胜率高但盈亏比低（赚小亏大）和胜率低但盈亏比高（赚大亏小），都可能是有效策略
本章要点
- 累计收益率必须结合时间长度看，不能单独比较
- 年化收益率是跨策略、跨时间段比较的「统一尺子」
- 最大回撤衡量的是持有过程中的最大痛苦程度，决定了你能否拿得住
- 夏普比率是风险性价比的综合度量，大于1属于良好
- 不要孤立看单个指标，要组合判断——收益回撤比是简便的综合指标
思考题
- 计算五大策略的收益回撤比，哪个「性价比」最高？哪个最低？
- 假设你的风险承受能力是最大亏损不超过 10%，哪几个策略适合你？
- 如果一个策略年化收益 30% 但最大回撤 50%，另一个年化 15% 但回撤 8%，你会选哪个？为什么？
指标面板告诉你「结果是什么」，下一章的净值曲线则展示「过程是怎样的」——同样的指标数字，曲线形态可能完全不同，而形态背后隐藏着策略的性格。